攻坚时刻，永辉超市7亿元股份回购再行股权激励

2022年12月6日   |   股加加

不久前，知名上市零售巨头永辉超市发布公告，拟以自有资金4-7亿元回购不超过1.5亿股公司股票，用于员工持股计划或者股权激励。截至11月30日，永辉超市累计通过股份回购证券专用账户以集中竞价交易方式回购公司股份 85,604,728股，占公司总股本的 0.94%，最高成交价为 3.39 元/股，最低成交价为 2.86 元/股，已支付的总金额为 263,483,654.25 元（含交易费用）。

公告发布之后，永辉超市股份迎来上涨。这是自2020年以来，永辉超市第三次股份回购。频繁的股份回购，一方面在于提振市场信心，另一方面则是用于股权激励，来捆绑、激励员工。永辉超市是一家善于利用激励工具的公司，其员工激励模式，也常常被拿来当作案例分析。

面向一线员工的“合伙人”制度

永辉超市的激励模式主要分为两种，一种是面向所有一线员工的“合伙人”制度，另一种则是面向高管和特定岗位人才的股权激励。与其他企业的合伙人制度不同，永辉超市的合伙人，并不是公司的高管，而是以门店为单位，所有的一线员工都有机会享受合伙人制度带来的红利，本质上是一种超额分红制度。

每个业绩考核期开始前，永辉超市门店的店长、经理都会与公司总部进行商谈。总部代表和门店代表会以该门店往年业绩及市场环境为参考，确定一个预期的营业额和利润额作为业绩考核标准。如果门店超额完成业绩目标，增量的利润部分会拿出一定比例与门店进行分红，这笔分红会根据具体门店各岗位的贡献度再进行二次分配，最终使得分红机制照顾到每一位一线员工。

从店长到保洁阿姨，门店每一位员工的收入都与门店的经营情况相挂钩，这样的激励机制，在永辉超市内部起到了很好的降本提效作用。

永辉超市的特色是生鲜果蔬经营，一般超市的生鲜果蔬部分只占经营面积的15%左右，而在永辉超市，生鲜果蔬的经营面积多数在40%以上。因为实行了“合伙人”制度，员工会自觉地考虑到门店的利益，最显著的表现便是永辉超市的员工们在码放果蔬时更加小心，也更加注意保鲜程序。永辉超市的果蔬损耗率只有4%-5%，而国内其他超市的果蔬部门损耗率普在30%左右。这使得永辉超市的利润率领跑整个行业。据永辉超市2016年的年报显示，永辉超市的开业面积增长了17%，员工数量下降了6%，这说明在合伙人政策驱动下，永辉超市的人均工作效率得到了大幅提高。

面向核心员工的股权激励

除了惠及所有一线员工的合伙人制度之外，永辉超市还有面对核心员工的股权激励政策；其股权激励对象分为两个层级，一是公司高管，二是各地方市场的专业买手。

以永辉超市2018年的股权激励计划为例，便是向21名激励对象授予限制性股票7,650,900股，激励对象全部为企业高管。限制性股票在授予时需要进行工商变更，也就是激励对象成为了实实在在法律意义上的公司所有人；同时限制性股票的获得需要一定的出资成本，这让给予高管们获利空间的同时也让他们承担一定风险，更有助于企业与高管的捆绑。与高管们利益共享，风险共担，这是永辉超市一贯的经营思维。

高管之外，永辉超市的股权激励对象中，还有专门负责供应链的专业买手。这些人熟悉本地市场，了解生鲜果蔬行业特征，或者本身拥有优质的供应渠道，是所有大型商超都争抢的人才。对这些专业买手，永辉超市同样进行股权激励，采用的激励方式则是虚拟股票。虚拟股票的获得不用出资，员工不会有参与的压力。通过虚拟股票，这些专业买手会在工作中得到额外的分红，一旦离开将不再享有这份收益，这使得他们更愿意留在企业内部发展；同时虚拟股票不具有表决权，也不用进行工商变更，操作起来更加灵活方便。

通过股权捆绑，永辉超市保证了底层供应链的稳定和竞争力，这为永辉超市在商业战场立下了汗马功劳。从2013年开始，永辉超市连续多年进入“中国企业500强”名单。

永辉超市的攻坚时刻

从2014年永辉超市开始实施对基层员工的股权激励开始，永辉超市的营业规模一直逐年上涨，利润也处于较高水平，直到2021年出现拐点。

2021年，永辉超市继上市后首次出现亏损，净亏损额达到39.44亿元，约为上一年度公司净利润的2倍。同时其股价也一路下跌，到目前已跌近七成。这背后，一方面是疫情时代下大型商超营业低迷，另一方面则是受到社区团购等新型零售的冲击较大。消费者的购物习惯发生了变化，去超市，不再是人们购买生鲜果蔬的唯一选择。尤其是年轻人群体，许多人开始选择线上购买生鲜产品，这动摇了永辉超市的市场基础。

为了应对市场变化，永辉超市尝试了诸多改变，比如试验的超级物种、永辉生活、永辉仓储店等模式，也在开辟新零售的方式，但均未取得效果，反而增加了许多成本。其持有的金龙鱼、KarmanTopcoL.P．等股权在二级市场的公允价值也在下跌，这些共同导致了永辉超市2021年的失利。

在这样的背景下，永辉超市再次开始回购股份用于股权激励，一方面提振市场信心稳住股价，另一方面通过股权激励来调动员工积极性，为企业破局助力。

假设本次回购资金7亿元全部使用完毕，回购资金约占公司总资产、所有者权益、流动资产的比例分别为0.98%、6.32%、2.44%，激励的额度并不低，这体现了永辉超市的决心。随着疫情管控的逐步放开，以及社区团购补贴扩张热潮的消退，立足于实体生鲜零售的永辉超市能否重振雄风，现在正是攻坚时刻。具体这次股权激励将为永辉超市带来哪些改变，永辉超市又将如何面对市场变局，我们还需拭目以待。

由永辉超市的案例可以发现，利益分享，是永辉超市创下辉煌战果的重要法门。通过合伙人制度，永辉超市加强了一线员工的工作自觉性，提升了服务品质与人均效率；通过股权激励制度，永辉超市保证了基础供应链，团结了高级管理层，让企业在商业战场站稳脚跟。即使在疫情时代下遭遇重重困难，永辉超市仍坚持利益分享的思路，回购大量股份用于股权激励以求破局，最后的结果，需要交给时间来评判。

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