滴滴调整期权行权价，AorB，你怎么选？

2019年8月29日   |   股加加

滴滴自去年血雨腥风的顺风车事件后，一直沉寂良久。蛰伏这一年，滴滴对内部组织架构调整、顺风车整改方案修订试图以全新面貌回归视野。这不在复出之前，先对内部员工进行了一次试水。

消息报道，近两个月滴滴员工陆续收到公司对期权调整通知，员工有两个选择：A选择，将行权价降到0元，但是股数会相应减少；B选择，维持行权价和股数不变。

行权价是指员工在达到一定条件，购买相应成熟期权所付出的成本。融资轮次、估值等因素都会影响行权价，一般而言都是正相关。（除非存在特殊情况，比如行权价过高，影响行权率。）

这则调整通知出于制定者层面，毋庸置疑肯定是利好的。但对员工方面来说，也是如此么？

一、上市前的强心剂

滴滴不同阶段加入的员工，行权价高低不一，早期加入的员工由于估值较低，行权价相应偏低；后期加入员工随着公司估值的水涨船高，行权价自然上涨不少。据内部员工称有的人行权价高达17$，看着这虚高价格，对公司前景稍不自信的员工可能就放弃行权。

不自信也是情有可原！滴滴近年发展可谓多灾多难，去年多起顺风车安全事件，使滴滴成为众矢之的，最终以顺风车下架作为收场。创立6年，连续亏损，累积亏损高达390亿，这个成绩单相比很多上市公司而言，还是略显难看呀。

滴滴以18轮融资轮次，背负全球范围内融资额最大的非上市公司之名。此前多次被传上市的滴滴，总是雷声大、雨点小，遭遇顺风车重创，及长期烧钱的自动驾驶业务，滴滴增长不足，估值上涨更显乏力。

看着后劲不足的滴滴，员工面对高价行权产生了畏难情绪，想行权怕太高，后续股价上不去，跌破行权价，那就亏大发了。无论是员工信心，还是市场信心的重振亟不可待。

滴滴大概意识到，这偏高行权价，行不通。故此忍痛将自己打折出售，自降身价。以较低行权价，减负激励对象行权成本，形成员工和公司强绑定效果，对公司可谓是一针强心剂。

滴滴这一调整，无疑是上市前的奋力一搏，这调整像在说：我都把自己赠送给你了，你忍心不善待我吗？

人心最经不起真诚的撼动，小桔鹅拿着白送的股份，上刀山下火海也在所不惜，当然其中少不了套现的诱惑，激励效果不言而喻。

二、上市前股权激励比例调整

除了减负员工行权成本，备选更是将公司位置化主动为被动，缓冲了强制期权调整带来的猜测和抵触情绪，为滴滴带来附赠价值。

在《上市公司股权激励管理办法》规定：上市公司全部有效股权激励计划总量不得超过公司总股本的10%。一般公司在上市前都会清理期权或调整股权激励数量比例，以符合上市公司股权激励标准。

降低行权价，减少数量实际上是在鼓励员工：以低价作为交换放弃更多股份。小佳猜想大概是，前期释放节奏过快，后期期权池预留太少，通过释放给后来者更多的激励空间。

一般而言，期权池过小，可能股权激励实施一轮或两轮之后，期权池就全部完毕了，未来若要吸引或激励新的员工，就要让渡新的股权，导致公司原有股东和投资人的股份被稀释。所以最好掌握释放节奏，前期发太多，后期卡太紧；前期卡太紧，后期较宽松，造成不公。

由此看来，滴滴很有可能由于融资轮次的增加，期权池被稀释太多，加之后期业界精英的加入，发现预留太少，出此之计。

三、AorB，小桔鹅的两种心理

从公司层面看，虽然损失一次内部融资机会（当然，滴滴也不在乎这点钱。），但从提升员工战斗力、释放更多期权池等，简直是上上策。

从员工方面来看，维持行权价不变，股份数量不变，无丝毫损失。若选择降低行权价，股份数量相应减少，这个备选项，看起来却很诱人。

我们来算一笔账：

假设小桔鹅，现有股数：10000股。行权价：17$。公允价：20$（根据优步估值与滴滴估值估算公允价）。

A选择，将行权价降到0元，但是股数会相应减少为原来1/5（根据行权价估算），则股票价值：20×10000×1/5=40000$

B选择，维持行权价和股数不变。则股票价值：（20-17）×10000=30000$

当公允价涨到22$，B选择就优于A选择；当公允价低于22$，A选择优于B选择。

选择A，公允价即使跌破新低，员工还是能赚到。

选择B，只要稍微努力一把，便能优于A。

对于员工来说，如果他看好公司长期发展，可选择维持不变；如果觉得行权成本难以承担，则可选择降低行权价和相应股份。两种不同的选择，满足了两种不同心理的员工，保守鹅或胆大鹅都能接受。滴滴为了提高行权率真是煞费苦心啊。

对于连续亏损，增长乏力的互联网企业来看，降低行权价，甚至白送股份，成为巨头们无奈的选择。美团股权激励也经历颇为曲折，从早期不规范操作，导致员工失去信任，到后来多次调整行权价，最后索性直接赠送。字节跳动今年年初，也采用用年终奖抵扣股份，行权价趋近0元。从这个趋势看来：经济下滑，想长期留住人才，必须要确保行权价低于公允价，有利可享才能起到绑定作用。

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