18个月成功上市，套现后瑞幸还能走多远？
2019年5月21日 | 股加加
5月18号，瑞幸咖啡正式在纳斯达克挂牌上市，股票代码是LK，开盘之后大涨，涨幅一度超过50%，总市值达到48.31亿美元。
自瑞幸2017年10月以迅雷不及掩耳之势打进咖啡市场，瑞幸就认准了一条道路：铺天盖地的广告营销，疯狂烧钱补贴，拉融资，实现上市。按照这条路急速扩张的打法，18个月就成功实现上市，创了史上最快IPO的奇迹。
一向以“快”取胜的瑞幸接下来将保持继续扩张的步伐，计划在2019年开出2500家新门店，门店总数超4500家，瑞幸在各方面对标的是星巴克，希望在门店和杯量上全面超过星巴克。这个数量是个什么概念？
这么说吧：星巴克入驻中国超20年来，门店数量也只有3600家，平均每年170家的速度蔓延。而瑞幸的扩张速度是星巴克的13倍！！！！在短短一年内开了2300家门店。
随着规模的迅速扩张而导致的巨大亏损，外界的质疑也纷至沓来。
财报显示瑞幸在2018年营收为8.4亿元，亏损16亿元。2019年第一季度营收4.78亿元，亏损5.5亿元。
针对质疑，瑞幸咖啡CEO钱治亚则淡定回应：“亏损符合我们的预期，通过补贴快速获取客户是我们的既定战略。我们会持续补贴，坚持三年到五年！目前不考虑盈利”
也就是说未来三年到五年，在没有盈利能力的情况下，瑞幸将继续采用烧钱补贴的方式实现获客，亏损将持续三到五年。
上市只是瑞幸万里长征的第一步，大家关心的是：瑞幸成功IPO后，接下来呢？烧完钱后瑞幸该走向何处？还得从瑞幸的创始团队说起！
一、瑞幸背后的“神州系”合伙人
从瑞幸招股书可见，在公开招募之前，大股东陆正耀持有瑞幸咖啡30.53%的股权；公司创始人兼二股东钱治亚持有19.68%的股权。
可以看出，瑞幸咖啡的资本局，基本都是神州的人在玩。从瑞幸的打法上，明显带有神州风格。神州优车从创立到一跃成为国内最大租车平台，有人这样形容陆正耀风格：抓风口——彪悍融资——烧钱扩张——迅速谋求IPO。
钱治亚作为原神州优车的创始成员，跟着陆正耀打拼了13年多，从经理、总监、一直做到神州优车的COO，得到极大锻炼的钱治亚对陆正耀的风格早已耳濡目。
作为咖啡重度爱好者，钱治亚发现了中国咖啡市场的缺失，在花三个月研究摸透咖啡市场后，毅然决定辞职创业。对于这个选择，陆正耀极为看好，甚至发了全员邮件表示“愿意鼎力相助。”
陆正耀不仅在精神上支持，在资金上也极为慷慨。从瑞幸咖啡的融资记录看，早期启动资金都来自陆正耀个人借款和创始人自有资金。
不仅如此，瑞幸早期员工都来自神州员工，解决了瑞幸招人难题。
钱治亚有了陆正耀这样一个给力合伙人的鼎力相助，瑞幸成功开启了这个商业故事的第一章。
二、瑞幸的期权激励VS星巴克合伙人制度
为了吸引和留住核心优秀人才，瑞幸于2019年1月进行了期权激励计划。
激励对象：公司员工、高级职员、董事、业务合作伙伴等。
激励数量：根据招股书显示，瑞幸将授予158,031股普通股作为奖励，按照50，000，000股总股本计算，这次激励计划占总股本的0.3%。
行权价格：根据董事会全权酌情决定，并在授予协议中作出规定，并可因本公司资本架构的任何变动而作出调整。
激励计划时间：2019年发行的期权计划在一定情况下将自动失效，此次激励计划周期为10年。
截止到4月22日，已授予期权的人员有四位，行权单价为0.1美元，激励计划周期为10年。
以其开盘当日最高37.5美元/股来看，0.1美元的行权价简直就跟白送一样。
除了出人意料的超低行权价，瑞幸长达10年的激励计划算得上独树一帜了。在股加加团队服务的企业股权激励计划里，较为常见的是3-4年，长达10年的非常少见。加妹猜想长周期的激励计划与瑞幸的运营模式特殊性不无关系。
作为一个产品品质打磨速度赶不上营销和推广速度的企业，当投资人成功套现后，资本接二连三的退场，留给瑞幸的怕是一地鸡毛。用长达10年期权将核心员工绑定，猜想瑞幸的下一步棋则是由烧钱获客转向打造产品质量。先用资本打开市场，获取流量，再吸引优秀人才打磨产品，瑞幸的这盘棋下的令人称绝。
和瑞幸期权激励机制不同的是，星巴克采用的是“合伙人制”。后者的厉害之处在于，将所有员工都变成公司的“合伙人”。
星巴克的股权激励方式有三种：
- 咖啡豆期权计划
激励对象：工作时间≧500个小时，担任主管以下职务的员工，包括兼职人员
支付方式：抵扣部分薪酬或者折价购买一定份额公司股票。
激励数量：可以获得年收入12%的股票期权。
- 股票投资计划
激励对象：工龄为90天以上，工作时长≧20h/周
支付方式：抵扣部分薪水，以一定折扣价格（通常是八五折）购买公司股票。
- 股票期权奖励
激励对象：由董事会决定符合条件的人员
激励数量：由公司经营状况、个人基础薪资综合决定
激励时间：整个激励计划为期5年
支付方式：抵扣部分薪水，以一定折扣价格（通常是八五折）购买公司股票。
通过合伙人制，星巴克将员工变为伙伴，不仅在利益上形成绑定，也传递了品牌的“伙伴文化”，激发员工自我认同和主人翁身份。
三、资本退场后，瑞幸还能走多远？
在传统行业，其商业运营特点是先有质量，获得口碑，增加规模。然而在在互联网时代，先扩张，再做运营，最后才是产品质量。瑞幸就是这一模式的典型代表。
在初创型企业，早期的获客成本、扩张成本之大导致企业想要实现盈利非常困难。只有当一个企业从高速成长进入成熟期时，拥有成熟的商业模式，才会实现盈利。
对投资者来说，企业的盈利能力和成长是最为关注的核心点，若在一定的时间点企业还没有实现盈利，资本就会产生怀疑和失望，渐渐失去对企业的耐心。
显然成立不到两年就成功IPO的瑞幸，和投资者还处在蜜月期，烧钱也在所难免。可是当蜜月过后，资本用尽，企业还没展现良好的盈利能力 ，资本容忍度就会降低。
决定一家企业能否做大做强，还是要靠自身的硬实力。如果产品质量跟不上品牌和运营， 就会伤用户体验和忠诚度。
对于瑞幸而言，如何在产品设计和产品品质上留住用户，是需要思考的重要问题。一旦瑞幸停止补贴，其用户的留存和活跃度依然是个未知数。因为补贴而来的用户，最终也会因为价格而离开。烧钱换来的顾客并不会因为优惠就对你产生忠心。
作为一个定位为高品质商业咖啡的咖啡店，上市仅是其万里长征的第一步，瑞幸未来要走的远不是一杯咖啡的距离。
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