伊利股份，拟回购2.5%到5%的股份，用于实施股权激励方案！

2019年4月14日   |   股加加

清明假期前最后一个交易日，伊利股份在大方分红后，开始第四波股权激励，公告显示未来准备以不高于35元/股的价格回购公司1.5亿 – 3.0亿股份，大致占公司总股本的2.5% – 5%。

下面就以下几个方面简单谈谈这次股票回购。

一、公告内容分析

从企业的公告看，以不高于35元/股的价格准备回购公司股份1.5 – 3.0亿股，大致占公司目前总股份的约2.5% – 5%。 回购时间为董事会审议该方案后不超过12个月内，也就是未来1年内完成回购操作。回购目的是为了未来3年内股权激励计划。

这么看来，本次回购的核心在于回购时间，回购目的，以及回购资金来源，还有回购的性价比。其中回购的性价比由下面公司股权激励历史情况和经营者近几年经营成果来分析做出决定。

1、回购时间

回购时间是不超过12个月，也就是大致是未来1年内的回购操作，从时间来看，回购的核心跨度大致2个财年，2018年财年公司的经营业绩已经出炉，而2019年的大致经营计划也基本定型（根据企业过去历史经营情况）。所以可能总体看来，企业回购的时间对应的价格短期看确实有点高，但是时间放长一些来看，还是处于相对合理价位附近。

2、回购目的

回购的目的，其一是为了给予员工和管理层一定的利益，从而让股东和管理层利益绑定。此次的股权激励情况是依照未来3年内的业绩激励情况。

而根据下面公司过去历史的经营大战略的布局情况和股权激励情况来看，大致5年分配一定的利益给予经营者以保证管理层和股东利益捆绑情况。

3、回购资金来源

以伊利的公告来看，是以35元，以最多回购股份的3.0亿股为回购数量计算，大致是公告中所说的回购资金总量不超过106.37亿元回购公司股票。而且是以自有资金进行回购。

二、公司股权激励计划情况

第一次股权激励：2006年伊利向管理层和业务骨干合计推出5000W份的的股票期权，大约占比当期总股本的9.681%。未来8年内以13.33元行权实施完毕。

在这8年期间，约880W股的期权因员工离职公司未行使，故而实际行权股数约为1.81亿 – 880W = 1.72亿股。

不管当时市场报买入时的股价是多少，对激励对象来说好好努力工作业绩上去了，股价有反应了的差价就是自己的劳动成果激励，而如果业绩没做好，则股权激励对自己也无损害的双赢策略。

第二次股权激励：2014年向公司中高管理人员和业务骨干推出持股计划。

这波持股计划更像是接替第一波持股计划结束的续集，因为公司近几年的净利润和扣非净利润基本比例大致维持不变，可以看下公司近几年的分红情况，分红率维持在60% – 70% 之间。

第三次股权激励：2016年向除董监高之外的核心业务骨干推出4500万份的股票期权和1500万份的限制性股票，分别占当时总股本的0.74%和0.25%。

其中的4500W份股票期权类似于第一波的股票期权情况，且当时的行权价格为16.47元，只是在此时公司的总股本已经变为了60.6亿股。而另外的1500W股则相当于送给核心骨干员工未来解锁的期权福利。其行权价格为15.33元。

同时除去这里的1500W股是对公司的核心骨干人员过去经营成绩的肯定，直接一次性送去之外，另外的4500W股时需要核心骨干成员达到一定的业绩目标后方可实施。

业绩目标为：对应的是以2015年净利润为基准，2017年相比2015年净利润增加超过30%，2018年超过45%，2017和2018年的净资产收益率超过12%。其中2017年圆满完成任务，2018年目测净利润增长率为38.6%，团队未完成目标，但是个人可能有些完成目标，所以完成个人目标的激励对象需要付出一定代价获取对应的期权。

第四次股权激励：就是近几天的公告情况，以不高于35元/股在未来12个月内回购公司2.5% – 5%的股份用于未来3年的股权激励计划。

综上，伊利集团自2005年潘刚董事长接棒之后，前后已经实行了3波大的股权激励。

而这次的第四次股权激励实际上也是对公司无实际控制人，无控股股东的股权分散的情况，为防止野蛮人大肆买入而采取策略。

从企业过去3次以及现在正要进行的第4次股权激励情况来看，第一波主要是为了安顿核心管理层把公司当家，为股东服务的安家费，第二波则是激励高管干出业绩后的分红，如此把管理层给安顿下来后。那么而第三波则是管理层手中有可以给他人分的蛋糕，只有管理层手中有权，才能让下面的人指哪打哪，说话才有人会听，会好好干。第四波呢，算是凝聚核心为未来可能的控股股东问题给解决了。

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